编者按：由中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会、上海市人民政府共同主办的“陆家嘴”论坛虽已落幕，但论坛期间与会高官以及专家们的真知灼见时至今日，依旧散发出深邃的思想光辉，有些观点也必将在金融领域产生深远影响。从今日起，本栏目将撷取部分专家的精彩观点，同读者一起分享这一幕幕思辩激荡的瞬间。
 
美国要为全球经济失衡负责

  2008-6-10   
　　■本期专家夏斌
　　国务院发展研究中心金融研究所所长
　　
    本世纪年初，世界银行的一个报告指出，从70年代末期到上世纪末，共有93个国家先后爆发了112次系统性的银行危机，还有46个国家发生了51次准危机。这种现象的特别之处还在于，过去大量的金融危机多发生在发展中国家或欠发达国家，而到本世纪开始，金融危机的现象同样出现在世界上最大、最发达的经济体美国，而且目前影响全球经济增长的次贷危机还没有结束。另一个现象是，全球储备30多年来以年均12%的速度增长，由1970年的932亿增长到了2007年底的64892亿，37年间增长了约70倍，而全球的GDP增长不过是16倍。
　　为什么金融危机的现象从穷国到富国，从小国传到最大的经济体国家？为什么从1971年开始，全球国际储备远远快于全球GDP的增速？以上两个不同历史时期的问题应该引起人们的思考。
　　过快增长的外储是把双刃剑
    我认为原因有三点：第一，1971年黄金美元本位制解体，全世界都需要用美元，加上美国施行的货币浮动制度，美国政府可以利用美元的升值和贬值的手段在解决本国国内经济矛盾，这就向全世界提供了多余的美元。第二，一些新兴经济体的后起之秀基于货币充沛和其他方面的原因，从自身或他国的金融危机中，特别是亚洲金融危机爆发后吸取了教训，需要保持一定的外汇储备。因此，在迫不得已选择不断增加储备过程中，一些快速增长的经济体包括中国，还借助了全球化的有利条件更快地增加了外汇储备。这是由本轮全球经济周期的特点决定的。第三，全球化的红利开始于1972年，到80年代以后，改革开放后的中国经济逐步开始融入全球经济。从世界范围看，上世纪80年代、90年代原东欧、苏联一些社会主义国家以及一些拉美国家也融入了世界经济体系，正好IT技术发展很快，因此停滞了100年左右的全球经济一体化、全球化浪潮又一次掀起。
　　中国、印度、东欧以及拉美的一些国家都进入了全球化红利的时代，正好全球化生产分工格局发生重大变化，使得全球经济的发展都能够充分享受全球化的红利和人口的红利。因此，世界经济也进入了一个新的快速增长周期。美国政府利用新一轮经济的调整机会，通过手中的经济工具以及不断发展的金融延伸工具（包括美国的监管层都根本看不懂的复杂金融工具）刺激着美国经济的高增长，同时也部分推动了全球的经济增长。美国又一次借机发行了大量的美元，由此，以美元为主体的国际储备从2002年的2.57万亿增加至去年底的6.5万亿，增长了逾两倍。
　　但是，我们要知道IT技术的发展和金融延伸技术的爆发性发展，某种意义上往往又会起到负面作用。我认为正是因为充分运用了美国金融市场的弹性，巧妙地运用汇率、利率工具和金融创新技术手段大量发行美元，正迎合着中国等新兴国家经济增长模式。这种迎合的模式过分放大了美国经济能够长期支撑区域经济的规模，尽管短时期内支持了新一轮全球经济周期的上升，但是最终不得不埋下了次贷危机的种子。
　　解决失衡是利益博弈
    如果这个判断是正确的，那应该如何应对呢？
　　第一，美国应该承担起发行世界货币条件的责任，需要加快调整。全球储备增长过快是全球经济失衡的另一种表现，全球经济失衡的不可持续和目前阶段性的市场自我纠错，是以美国的次贷危机爆发为转折点在全球开始的。全球经济如果要健康地增长，除了新兴国家自身增长原因之外，肯定不能依靠通过美联储调节市场流动性来解决。因为这只是延缓美国经济疼痛程度，对他国经济没有多少好处。因此为了配合全球纠错，相关国家也不希望美国衰退，应该配合美国的经济结构调整加强自身的调整，中国政府2007年采取的一系列政策就是为了经济的调整。
　　第二，我们要认识到当前储备增长过快是全球经济失衡的另一种表现，对于快速发展的主权基金来说，同样是全球经济失衡表现的一部分。因此要以经济的眼光而不是政治的眼光来看待主权财富基金，要看到主权财富基金既是全球经济失衡的结果，也是调整全球经济失衡的一种手段。如果硬性回避和拒绝，既不明智也不可能，容易出现全球金融市场的动荡。
　　第三，不要过分地夸大主权财富基金的影响。有关机构测算，目前主权财富基金的总量不到全球养老基金、公益基金、对冲基金、私募基金规模的1/2。在全球债券市场当中仅占2%，五年后发展到10万亿的规模也只占全球金融市场的6%，而且，主权财富基金没有像对冲基金的杠杆效益。
　　第四，从一个国家安全角度可以要求主权财富基金增加透明度，要坚持市场公正原则。但是，透明度应该是双边的，对投资者透明，对投资接受国同样需要提出某种意向的透明度要求，不要搞保护主义。
　　第五，是相关国家要加强国内的结构调整，包括金融监管、金融深化，这是世界经济长期稳定的期望所在。在相关国家没有调整到位之前，主权财富基金可能是纠正有关国家市场失灵一个手段，这主要对美国而言。
　　总之，解决国际体系的问题，需要从根本上解决世界经济发展周期性的不稳定问题，发达国家应该共同协商做出妥协找出办法。IMF（国际货币基金组织）要负起成立之初的宗旨。当前怎么办？要寻找美元、欧元汇率的调整措施，目前尽管世界储备中，美元的份额从2001年的72.7%降到去年底的63.9%，但是不要忘记90年代这个指标曾经降到50%。在可预见的10到20年内，丝毫不意味着美国霸权地位的结束。我们要看到无论怎么呼吁美国政府、IMF负起责任来解决问题，但效果总是难以奏效。因此，其他国家要认识到并做好充分准备，解决国际货币体系的问题和全球经济失衡问题，是一个国家与国家之间的，充满利益博弈的长期摩擦的过程。还要去寻找能够和自己合作的国家加强货币与汇率间的协调磋商，特别是亚洲地区的国家，在贸易不断增长的情况下加强区域内的金融合作步伐。
　　（根据“陆家嘴论坛”的实录发言整理，未经本人审阅）

通货膨胀不仅是国家经济发展面临的难题，而且也是居民个人日常生活中家庭理财时要应付的不大不小的挑战。其实，一些比较简便又实用的理财小技巧，在基本没有风险的情况下能够战胜CPI的威胁
 
应对CPI实用技巧

撰文 王原   2008-5-23   
　　购物尽可能提前付款、尽可能分期
　　专家预测，今年上半年的CPI不会太乐观，预计依然保持在7%至8%区间，甚至全年的通胀率有望达到6%以上。这意味着，年初时您手中的100元可以购买价值100元的物品，但到年底的时候，物品就要上涨到106元以上，因此您手中的100元就无法购买到这件商品。
　　这种情况下，一般而言，你有两种简便的处理方式。其一就是年初的时候就买进，虽然一时间可能还不需要使用，但是在上述举例中就可以节省了6元的成本；而如果年初不买选择存款100元，1年之后的银行利息税后只有4元不到（前提是没有更好的投资渠道），这意味着，提前购买自己需要的商品，至少可以赚到2元，可见提前购买还是合算的。
　　第二种处理方式是，如果您急需要购买一件大额的商品，比如商品价格为2万元，甚至更多一些，那么就尽可能地选择分期付款，比如您选择分12个月付款，同时还需要支付一定的费用，目前的行情一般为商品总额的1.5%左右。这意味着，每个月支付1666.67元，最后一次支付300元的费用，12个月后，商家从你那里一共获得20300元。反之，如果您不选择分期付款，而是选择一次性支付2万元，商家获得这笔资金，即便存款12个月后，他就可以获得2.08万元左右的资金。这意味着你为了购买这件商品，其实支付了2.08万元给商家。
　　贷款还款方式和短期存款仔细选
　　据了解，目前个人住房货款的还款方式主要有等额本息和等额本金两种方式。等额本息还贷方式是，每月按相同金额还贷款本息，月还款中，利息逐月递减，而本金逐月递增；等额本金还贷方式是，还款金额递减，月还款中，本金保持相同金额，利息逐月递减。
　　这两种还款方式的主要区别在于，等额本息还款，每期还款金额相同，即每月本金加利息总额相同，客户还贷压力均衡，但利息负担相对较多；等额本金还贷又叫“递减还款法”，每月本金相同，利息不同，前期还款压力大，但以后的还款金额逐渐递减，利息总负担较少。
　　对此，银行理财师提醒，“如果未来一段时间你的收入来源稳定，也拥有一些比较好的投资渠道，那么不妨可以先少还，以后再多还，即可以考虑选择等额本息还款方式。因为按照目前8%的通胀水平，比如50万元，1年后它在国内市场的实际购买力仅为46万元，缩水4万元，而最后还款时银行还是按照当初的50万元要求还款，不会加收8%的通胀货币贬值费用。”
　　除了贷款的还款方式颇有讲究外，存款同样也有讲究。目前我国银行存款除了活期之外，最常见的要3个月起存，一些介于3个月之间的资金如何打理呢？据介绍，如果金额在5万元以上的短期资金，不妨考虑一下经常被遗忘的1天通知存款，以及7天通知存款。

理财需把握人生阶段

撰文一闻   2008-5-23   
　　大部分投资者，在刚开始理财时，往往会有这样的疑问，自己理财的方向在哪里？
　　很多人面对这样的问题，常常只要答案，不问理由，甚至很容易就跟随亲朋好友进行相同的投资或理财活动。这样的话，在不了解自己需求的情况下，采取了不适当的理财模式，反而造成了财务危机。
　　其实，在理财时，应该要认清自己生活上的真正需求，以及达到此需求所需要的经济规模，拟定计划，按步就班执行，才可摆脱盲目，真正掌控自己的财务安全。
　　现今，我们面临的经济安全挑战越来越多，在每个阶段都面对着不同的挑战，因此，财务上的需求也不同，所适合的理财心态与模式也不相同。
　　认清自己真正的财务需求，是掌控自己生活水准的原则。我们在每一个阶段的财务需求都会不一样。刚踏入社会的时候，主要是累积和充实自己面对社会历炼所需的资本，或是准备步入家庭的储备资金，在理财上可以比较积极。毕竟此时可学到的经验最宝贵，年轻就是金钱，一切仍有机会重新来过。
　　结婚生子后，理财需求则转向购置房屋或准备子女的教养经费。理财心态应保守、冷静，尤其应保持一定的预算，以安全及防护为主。通过不同比例的资金配置，逐步强化，也就是说，先存够保障安全的资金后，才逐步增加风险性，如股票、基金等投资。而在财务稳固后，再采取较积极的投资模式，保险往往是这一个阶段不可忽视的理财重点之一。
　　到了40-50岁之间，生活大致稳定，收入也较高，孩子也长大，可以开始为自己的未来退休生活打算，想清楚自己在退休后期望什么样的生活水准与生活计划。在安排好自己养老和医疗的费用后，投资心态应更为谨慎，可以逐步加强固定收益型工具的比重。此时，定期检查投资成果是必须的。
　　到了50岁之后，进入安养期，就应该少做积极性投资，一切以保本为宜。

切记六大计划

撰文尚正   2008-5-23  
 
　　消费计划决定理财前，客观地预计自己以及家庭一年的主要开支，可以帮助你更加合理地规划人生理财目标。据此编制资产负债表、年度收支表和预算表等一系列计划，如此就能做到有的放矢，更好地指导理财。
　　债务计划现代人对负债几乎都持坚决否定的态度，这种认识是错误的。因为几乎没有人能避免债务，债务不仅能帮助我们在一生中均衡消费，还能带来应急的便利。合理的债务能让理财组合优化。但对债务必须严格管理，使其控制在一个适当的水平上，并且债务成本要尽可能降低，然后还要以此制订合理的债务计划及还款计划。
　　保险计划人生有许多不确定性，所以我们需要用一种保障手段来为自己和家庭撑起保护伞，于是就需要一个完备的保险计划。合理而全面地制定保险计划，需要遵从3个原则：一、只购买确定金额内的保险，每月购买保险的金额比重控制在月收入的8％为佳。二、不同阶段购买不同的保险，家庭处在不同的时期，所需要的保险也是不同的。三、根据家庭的职业特点，购买合适的保险。
　　投资计划一个有经济头脑的人，不应仅仅满足于一般意义上的“食饱衣暖”，当手头现有的本金还算充裕的时候，应该寻找一种投资组合，把收益性、安全性二者集合起来，做到“钱生钱”。目前市场上的投资工具种类繁多，从最简单的银行储蓄到投机性最强的期货。一个成功的投资者，要根据家庭的财务状况等妥善加以选择。
　　个人所得税计划个人所得税与人们生活的关联越来越紧密。在合法的基础上，我们完全可以通过调整理财措施、优化理财组合等手段，达到合法“避税”的效果，这会为自己节省一笔小小的开支。
　　退休计划退休规划主要包括：退休后的消费、其他需求，及如何在不工作的情况下满足这些需求。单纯靠政府的社会养老保险，只能满足一般意义上的养老生活。要想退休后生活得舒适、独立，一方面，可以在有工作能力时积累一笔退休基金作为补充；另一方面，也可在退休后选择适当的业余性工作，为自己谋得第二桶金。

“2007年，虽然国内在职人士平均每月的储备金与上年相比几乎翻了一番，但从总体看来，我国在职人士个人为退休财富做准备的程度，在所有受访国家中仍位列榜尾。”这一数据来自金盛保险于近日发布的《2007年安盛退休生活角度调查》报告中
 
退休准备：国人做得还不够

见习记者周轩千   2008-5-23   
　　希望提早退休享受生活
　　中国在职人士的理想退休年龄为53岁。这是所有受访国家中最期望“早退”的一族。他们中只有36％的人同意提高法定退休年龄。
　　然而，矛盾的是，虽然在职人士渴望提早享受退休生活，但同时，有近六成的在职人士又表示会计划在退休后再从事一份带薪工作。可见，人们正在理想和现实之间徘徊，出于对未来生活的不确定性，以及为了退休后也能有好的收入来维持较高的生活水平，他们只能无奈地选择延长工作年限。
　　准备人数少，准备程度位列榜尾
　　与上年相比，2007年中国人对退休生活的准备度有了较大的提高，37％的在职人士开始着手退休财富准备，与2006年相比增长了6％。在已有退休计划的人群中，开始准备的平均年龄为35岁，提早了2年。而已为退休财富做准备的在职人士，个人退休财富储备平均每月达到1137元人民币，几乎比2006年的625元翻了一翻。可是，这仍难挡中国受访者准备程度位列榜尾的现实。
　　一是准备人数少。仅有37％的在职人士开始准备个人退休财富计划，这一比例远低于54％的受访国家平均水平，位列倒数第一。而排名榜首的美国、加拿大等西方国家比例皆在70％以上。
　　二是准备年龄晚。那些已开始准备的在职人士平均开始准备的年龄为35岁，在受访国家中排名倒数第五，比调查平均值晚了2年。至于那些还未开始准备的中国在职人士，他们宣称自己要等到48岁再开始运筹帷幄，而这离他们期望的退休年龄（53岁）只有5年的时间。
　　三是准备动因消极。中国受访者大多是非常被动的准备者，促使他们着手退休准备的最主要原因，是迫近退休年龄或遭遇意外事故等消极因素，而西方国家的准备动机就比较积极，如结婚生子或加入良好的养老金计划等。
　　在谈及对退休财富规划产品的偏好时，尽管多数在职人士表示会选择无风险、低收益的金融产品，仍有将近1/4的人更青睐于高收益、高风险的产品，在26个受访国家中排名第五。
　　调查显示，中国人已经开始理解需要更好的准备，才能赢得美好的退休生活，在那些已开始准备的在职人士中，他们平均每月的个人退休储备金为1137元，几乎比上次调查时翻了一翻，而且他们开始准备的年龄也比上次调查时要早，平均为35岁。但总的来说，只有37％的中国人已经开始做退休财富规划，这一比例仍是受访国家中最低的。而且总体来说他们还是准备的太晚太消极（比如到快退休的年龄或是重病意外等）。因此，我们的责任就是要帮助客户了解他们需要更好更早的准备，才能填补其退休梦想与现实之间的差距。
　　精彩退休生活＝心理准备＋财富储备＋专家建议
　　精彩的退休生活源自理性、充足的准备。
　　首先，做好心理准备。我们难以对自己的生命和退休后这段生活的长度做出预计，在心理上充分了解这段时光的不确定性，明白这段时光的精彩程度取决于退休前的准备程度，
　　积极设定生活目标、做好合理规划，并且充分认识到为了实现这段美好时光，可能要以牺牲部分现在的生活为代价来做更好的准备。
　　其次，充足的财富储备。（1）早作准备，从现在就开始。我们从调查中发现，在所有受访国家和地区中，快乐的退休人士往往是那些身体健康、拥有充足退休收入的人群。那些趋向于比他人更早地准备退休计划的人群，在调查中被发现为“非常快乐”。（2）坚定理性、长期的投资理念。调查显示，将近1/4的在职人士更偏向对高风险的金融产品，如果他们仅看重短期的高收益，而缺乏长期平衡的组合规划，那风险承受能力将会很低。因此，为确保退休后能拥有稳定、充足的收入，享受高质量、高水平的退休生活，树立长期的理念显得尤为重要。只有做一个理性的投资者，才能成为笑到最后的人。
　　最后，寻求具有专业经验的金融机构帮助理财。美国的一项调查显示，在过去的20年中，由个人操作的投资平均收益率为3.7%，而在专业金融机构理财规划师的帮助下，平均收益率出现不小的飞跃，竟达到13％。那是因为，专业金融机构拥有科学理性的投资策略、经验丰富的投资团队、良好的风险控制能力。

日前，国家统计局公布 4月份的CPI数据为 8.5%。 4月CPI反弹仍是因为食品价格加速上涨所致。虽然 4月份CPI仍在高位运行，但多数机构预测，从 5月份起，CPI指数有望回落到 8％以下
 
物价走势何去何从

撰文 杨苏红   2008-5-16   
　　日前，国家统计局公布4月份的CPI（消费者价格指数）数据为8.5%，较3月的8.3%小幅反弹。非食品价格涨幅仍然维持在1.8%不变。而4月份食品价格同比涨幅从3月的21.4%上升至22.1%。其中，肉禽及其制品价格上涨47.9%（其中猪肉价格上涨68.3%），鲜菜价格上涨13.6%，粮食价格上涨7.4%，油脂价格上涨46.6%，水产品价格上涨16.1%，鲜果价格上涨12.1%，鲜蛋价格上涨3.6%，调味品价格上涨5.1%。
　　由此看来，目前的物价上涨仍然属于成本推动的结构性上涨。食品价格的上涨，主要受累国际粮价上升等因素。但是食品价格的上涨，直接导致人们生活支出增加。作为消费环节的终端，居民也深切体会到了物价上涨的压力。
　　上涨篇
　　车牌中标价上升上海2007年的12次车牌拍卖平均中标价均在4万元以上。2008年1月起上海车牌实行信息公开、自主竞拍。
　　为避开春节长假，2008年上海车牌首次拍卖为1、2月竞标合并举行，投放额度共16000辆，平均每月8000辆，平均中标价为23370元，最低中标价为8100元。人称“最贵的铁皮”的上海车牌，其上升势头似乎有降温之势。4月19日，上海4月份车牌拍卖中，单个车牌的最低中标价为37300元，较上月的31300元上涨了6000元。这意味着，2008年上海车牌中标价经历年初的大跳水之后，又回归到与2006年相当的水平上。
　　5月7日，上海国拍发布了本月私车额度投标拍卖公告。该公告称，本月私人、私企客车额度投标拍卖将于本周六（5月17日）举行，投标拍卖数量8200辆。笔者身边的一些人，原本被今年2月份的最低中标价所鼓舞，现在他们一致认为这个月车牌中标价，在4月份的基础上还要上扬。
　　尽管相关人士表示，车牌拍卖只是权宜之计，终将淡出。但照目前看来，车多路少以及车牌的“僧多粥少”的状况仍然难以发生逆转。车牌中标价进入上升通道在所难免。
　　房价高位盘整
国家统计局的统计数据表明，4月份居住类价格上涨6.6%。提到住房，很多年轻人都直言“买不起”。“年收入6万以上青年白领，7成以上无力在京购房。”这是北京链家地产中介联合搜房网日前在一项调查中得出的结论。“拐点论”也好，“百日剧变论”也罢，迄今为止，上海房价依然在高位盘整，仍然是居高不下。尽管不时传出楼盘将打折促销或降价的消息，但是上述这些楼盘大多处于外环，生活环境不太便利；而且基本为房龄较长的二手房以及次新楼盘。而上海中心地区与环线以内的楼盘价因稀缺性一直呈上升趋势。实际情况是，上海郊区相对较低的房价，摊薄了上海住房的均价。
　　据中房上海指数办公室日前公布的调查显示，2008年3月份，上海楼市新房成交量呈现恢复性增长，房价指数微幅上扬。根据中国指数研究院的报告，4月上海二手房价格指数为3100点，较上月小幅上涨47点，环比涨幅1.54%，二手房挂牌均价为18255元/平方米，比上月上涨305元/平方米。指数与去年同期相比上升833点，同比涨幅为36.74%。
　　理财篇
　　女性爱理财
在物价上升的压力下，大中城市的女性正在改变消费习惯，并更加注重理财。2008年3月，中国妇女杂志和华坤女性消费指导中心联合发布了“2007城市女性消费状况调查报告”。该调查选取了北京、上海、广州等20个大中城市。本次调查显示，68.2%的被调查女性在2007年有过投资理财行为，其中基金（52.1%）、股票（47.9%）、房产（29.4%）和商业保险（15.9%）是当年女性投资的4大热点。基金从理财榜的第4名一举跃居首位。
　　无独有偶。《北京晚报》日前实施的一项女性调查显示，当问到如果每月有一笔额外收入是用来买名牌还是用来投资基金时，57.1%的人选择了投资基金，只有4.3%的女性选择了买名牌。
　　上述两项相关调查表明，以往女性偏爱消费的情况正在改变，在花钱消费和投资理财之间，多数女性选择后者。随着女性经济地位的提高，她们不再仅仅满足于存钱、花钱，而是希望利用投资手段让存款增值。
　　在女性成为家庭消费主力军的同时，她们也承担着更多的经济压力。由中国妇女杂志社和某女性生活调查中心联合主编的《女性生活蓝皮书》中指出，事业、子女教育和高额房贷、车贷，所谓家庭生活的“新三座大山”，是大多数中国家庭面临的主要压力。28.9%的女性把职业危机摆在家庭压力榜首，职业稳定和事业成功关乎家庭生活质量。
　　投资房产
如今房价居高不下，那么投资房产，是否可以跑赢CPI？用业内人士的形象说法，投资者买到有租金支撑的房子像“月季花”；买到没有租金支撑的房子像“昙花”，投资收益只有在房子出手时才能“一现”。
　　投资者买房为升值，这种理财思路本无可厚非。仅就住房而言，它的基本属性是居住。一旦无人使用它，投资者就得不到投资回报。再说持有房子也是有成本的。房子的持有成本可分为资本性支出和物业性支出两大类。资本性支出主要包括在持有期间为贷款而付出的利息和首付款的时间成本（一般按同期银行存款利率计算）；而物业性支出的种类比较多，主要有物业管理费、装修费折旧等。
　　如今有不少房产投资者以为，自己投资买的房子已经升值了，出不出租无所谓。其实房产的增值仅是房产投资收益的其中一部分。房产的投资收益有两块，一块是增值，一块是租金。
　 影响篇
　　人民币再创新高
在7.00上下胶着多日后，5月12日，人民币对美元中间价向上冲高了185个基点，站在6.9820。我国4月份CPI同比上涨8.5%，4月12日中国海关公布的4月贸易顺差数据达到166.8亿美元，较前3个月再度扩大。目前来看，促使人民币升值的各种因素仍然存在。
　　一位银行分析师表示，人民币目前的波动可以改变过去人民币一直倾向于对美元单边稳定升值的趋势，可以更好地体现整个市场的供求力量，并摆脱过去单向升值给市场上热钱带来的方向性指引。
　　存款增长良好
4月份通胀压力持续，这种情况下，机构与个人对紧缩银根早有思想准备。尽管如此，中小金融机构依然感觉到了前所未有的流动性压力。从上市银行公开信息来看，大型国有银行存贷比大致范围在50％－60%，中小银行略高至70%。市场人士指出，由于本周有九阳股份等6只小盘股发行，市场资金面本来就趋于紧张，而5月12日央行宣布再度上调存款准备金率，使得这一紧张局面进一步加剧。
　　同时，4月份人民币各项存款增长良好。央行5月13日发布了4月份的信贷数据，当月商业银行人民币贷款增加4639亿元，同比多增了419亿元。当月人民币各项存款增加6509亿元，同比多增2003亿元。从4月份存款增长态势来看，银行体系整体的流动性可能并不紧张，这或许也是央行再度调高存款准备金率的原因。
　　加息预期减弱
由于存款准备金率自5月20日再次上调0.5个百分点以及四川地震灾害的发生，市场对于央行近期加息的预期则有所减弱。
　　业内人士分析，CPI的反弹将进一步坚定政府控制物价上涨、抑制通胀压力的决心。不过，在加息决策上会非常谨慎。
　　预期CPI将回落
虽然4月份CPI仍在高位运行，但多数机构预测，从5月份起，CPI指数有望回落到8％以下。中国国际金融公司首席经济学家哈继铭指出：“5月份的CPI有望下降至8％以下。”高盛中国区首席经济学家梁红更是明确预计，“目前看来，5月份CPI涨幅大概在7.8％，6月份将在7％左右。”
　　但是业内专家提醒，要注意物价上涨由食品领域向非食品领域、由生活资料向生产资料、由PPI向CPI全面扩散的压力。据分析，1季度通胀上涨8%，其中6.8%是食品价格造成。而4月份的涨幅，食品价格同样是关键因素。这固然与国际市场初级产品、特别是粮食价格大幅上涨有关。但是自改革开放以来，大量农村剩余劳动力转向城镇制造业和服务业，农业生产长期不足，加上农业产品价格长期偏低，农民生产积极性受挫，导致食品价格大幅上升。
　　另一方面，从更能反映短期趋势的环比数据来看，4月份食品价格环比下跌0.1%，拉动CPI环比下跌0.033个百分点；非食品价格环比上涨约0.2%，拉动CPI环比上涨0.133个百分点。
　　此外，扣除食品价格后，我国核心CPI同比涨幅长期低于1%。而4月份核心CPI同比上涨1.26%，是连续第4个月高于1%。这表明，当前食品价格上涨已显示出向非食品领域的扩散的苗头。

试试“懒人”理财法

撰文 施洁   2008-5-16   
　　很多人只知道辛辛苦苦的赚钱，一旦钱到手就不再珍惜，这是人的天性使然，究其原因，你会发现，“懒”才是罪魁祸首。
　　有人懒得把工资卡里的活期储蓄转化为定期或其他高收益的投资，每年无端损失几百元甚至几千元；有人懒得去管自己股票账户里的被套股票，由此损失的金钱达几万，甚至几十万。
　　忙了整整1年才赚几万元钱，却因为懒得花几天，甚至几个小时关心一下自己的财富，从而让辛辛苦苦赚来的金钱从身边悄悄溜走，这非常可惜。
　　其实懒并没有错，错在你没有掌握理财的基本法则，没有找到“懒人理财法”。
　　理财是很专业的事，它需要时间和心力，更需要智慧。如果你能找到简单的理财方式，掌握以下驾驭“钱”途的六大法则，你就可以放心去懒了。
　　第一招：乱世佳人法
　　此法对指导单身女性理财很有用。此法因电影《乱世佳人》中，郝思嘉把家里的窗帘拉下来，做了一条漂亮的绿裙子，然后去见白瑞德这个场景而得名。被专家评为女性成功投资的典范。
　　身边实例：两年前有位未婚白领问我，她有2万元结余，该投资什么。我明白她是想问我该投资什么股票，但我给她的建议是：投资自己，并介绍她去“现代淑女魔鬼训练营”训练了一年，费用正好2万元。
　　不把钱投入到最值得投入的地方，是跟钱过不去的常见表现。
　　第二招：书中采金法
　　此法对自称没有时间读书的人有奇效。顾名思义，此法因书中自有黄金屋一说而得名。
　　身边实例：书中采金的例子实在太多，“知识经济”自不必说。我认识的一位成功人士对此感触颇深，深谙“读书的财富哲学”，认为读书是最容易掌控和实现的，也是成本最低的生财手段之一。
　　没有时间读书是跟钱过不去的最让人可惜的表现之一。
　　读书是随时随地可以进行的。知识的积累能大大提高人的判断能力和行事效率，判断力可以为行动赢得时间，而“时间就是金钱”。
　　第三招：规则生财法
　　对规则改变的准确预期是真正的生财之道。
　　生财原理：规则的改变必然带来财富的重新分配，大到朝代更替，小到报纸上的一个头条新闻，均是规则改变的表现形式。只要有心，自然可以发现其中的发财机会。
　　成功概率：眼下，在我们身边改变的大小规则何止300个，而成就百万富翁的规则改变只需要一个。假如成为百万富翁的概率是1/300，那你3年成为百万富翁的概率就是100%。
　　身边实例：上世纪90年代初，随着企业融资规则的改变，股市成就了一大批百万富翁（我的哲学老师赶上了这一波）。90年代末，人类交流方式发生了重大改变，网络的出现成就了一大批百万富翁（我的小兄弟丁磊赶上了这一波）。本世纪初，由于福利分房规则的改变，房价暴涨成就了无数百万富翁（我有幸赶上了这一波）。2003年，内地资金突破区域规则进入香港H股市场，造就了很多的百万富翁（我赶上了半波）。
　　有人言必称西方、美国，其实是对国内一些“规则”改变方向的预期，因此其发财的人举不胜举。最典型的是温州人，研究认为，温州人的成功在于它拥有遍布世界各地的温州帮，信息的灵通让他们对国内规则演变的理解最为透彻。
　　这就是规则改变带来的价值，现在很多人都在说证券业不合理的地方太多，但越不合理的规则，改变的可能性越大。
　　中国作为发展中国家，需要改变的规则何止千万。数一数你身边还有多少不合理的规则，把它们变成你的财富吧。
　　第四招：眼大生财法
　　生财原理：证券投资者喜欢牛市，据说是因为牛角朝上的缘故。我考证的结果是缘自“眼大生财”。牛眼很大，而且能把看见的物体放大，这与见人就追的呆头鹅相反。眼大的结果给了人无穷的动力（像牛一样劳作的心态），努力的结果自然是财富的积累。
　　证券市场自然希望投资者用牛眼看市，把股价放大，把价值放大。
　　“眼大”是成就事业的保证。
　　人在做每一件事情之前，习惯性地先考虑利益有多大，利益大自然干劲高。有人把价值5万元的事看成了50万元，于是很重视，很努力地去争取，最后成功了，赚了5万元。有人把价值5万元的事看成了1万元，认为不值得很努力（怕东怕西），最后一分钱也没赚到———这其实是傻人傻福的一种解释，亦是阳光心态的一种具体体现。
　　第五招：宏观生财法
　　宏观一点，再宏观一点，别以为这不是个人的事，只要你不和钱过不去，就与你个人有关。
　　SARS的出现，很多人想到了预防SARS的物品价格将上涨；宏观一点，有人想到了物价将可能全面上涨；再宏观一点，有人想到了股市将在一年后下跌。SARS事件至少蕴含了三次成为百万富翁的机会。
　　SARS造成了我国千千万万家工厂停工。工厂的停工自然造成供应短缺（世界性的），供不应求的结果就是物价上涨，库存减少；物价上涨，就囤积中间体、原材料，这是很简单的发财方式（所谓奇货可居）。
　　物价上涨，通货紧缩转变成了通货膨胀；通货膨胀意味着经济过热；经济过热意味着政府要考虑宏观调控。宏观调控的结果是股市将失去上涨动力，抛出股票，见好就收就成了智者的生财之道。如果可以做空，那又是另一次生财机会了。
　　第六招：比较生财法
　　“房产”是最没有可比性的商品。因为它是“不动产”。可偏偏有人喜欢把房产价格拿来比较，这就给市场提供了大量的“比较生财”机会。
　　有人喜欢拿北京的房价和上海的房价比；有人喜欢拿上海的房价与香港乃至伦敦的房价比；有人喜欢拿杭州的房价与贵阳的房价比；亦有人喜欢拿城东的房价与城西的房价比……这和股市是何等的相像，机构一直在利用大众喜好“比较”而生财。

“以房养房”三法

撰文 张越   2008-5-16   
　　出租旧房，购置新房
如果你的月收入不足以支付银行贷款本息，或是支付后不足以维持每月的日常开销，而你却拥有一套可以出租的空房，且这套房子所处的位置恰好是租赁市场的热点地区，那么你就可以考虑采用这个方案，将原有的住房出租，用所得租金偿付银行贷款来购置新房。
　　投资购房，出租还贷
有些人好不容易买了套房，却要面对沉重的还贷压力，虽然手里还有一些存款，但一想到每个月都要把刚拿到的薪水再送回银行，而自己的存款不知什么时候才能再增加几位数，心里就不是滋味。在这种情况下，可以再买一套房子，用来投资。如果能找到一套租价高、升值潜力大的公寓，就可以用每个月稳定的租金收入来偿还两套房子的贷款本息。这样不仅解决了日常还贷的压力，而且还获得了两套房产。
　　出售或抵押，买新房
如果你手头有一套住房，但并不满意，想改善居住条件，可手里又没钱，一时半儿买不了新房。如果你将手中的房子出售变为现金，就可以得到足够的资金。你可以将这部分钱分成两部分，一部分买房自住，一部分采用第二个办法用来投资。如果你卖了旧房却一时买不到合适的新房自住，就不如把原来的房产抵押给银行，用银行的抵押商业贷款先买房自住，再买房投资。这样，不用花自己的钱，就可以实现改善住房、又当房东的梦想了。
　　如何计算投资收益对普通老百姓而言，房产投资肯定是一个家庭中重大的投资行为。既然是家庭重大投资，理所当然就应该慎重考虑投资的收益。一般而言，计算以租养房投资收益的方法有以下两种：投资回报率分析公式：（税后月均租金－物业管理费）×12/购买房屋单价。此种方法是目前地产投资中最常用的。此方法考虑了租金、房价及两者的相对关系，套用在股市投资上可类比为市盈率，是选择“绩优房产”的简捷方法。但它又有弊端，没有考虑全部的投入与产出，没有考虑资金的时间价值，并且对按揭付款方式不能提供具体的投资分析。
　　投资回收时间分析公式：投资回收年数＝（首期房款＋期房时间内的按揭款）/（税后月租金－按揭月供款）×12。这种方法类似于股市投资分析中的K线图分析，考虑了租金、价格、前期的主要投入因素，但未考虑前期的其他投入、资金的时间价值因素，可用于简略估算资金回收期的长短，但不能解决多套投资的收益分析。这种方法适用范围广，但也有片面性，并不是最理想的投资分析工具。
　　“以房养房”需谨防风险
　　还贷额占比须控制
既然是投资就会有风险，“以房养房”也不例外。在正常情况下，租金收入＋家庭其他收入，如工资、存款利息等应大于还贷额＋家庭的正常开销。在家庭收入和正常开销不变的情况下，租金收入越高，还贷金额越低，家庭财务就越安全。
　　谨防物业贬值风险
除了还贷额上升的风险，“以房养房”者还要承受出租收入不稳定、物业贬值等多种风险。
　　一位房产从业人员表示，房产也有“保鲜期”，要提折旧，房产发展总是一代接一代向更合理的设计、更新的建筑材料设备、更符合时代需求的方向发展。因此，时间久的房产可能落伍，租金和价值有下降风险。
　　此外，房产市场的供需情况也会影响租金收入。从总体上看，房地产商手里的空置房越多，“以房养房”风险就越大。当房地产转为买方市场时，开发商将大量抛售和压价出租，普通投资者将承担房价和租金双下降的风险，而还贷还要继续。因此那些购买多套住宅的投资者，“以房养房”要慎之又慎，避免因一时冲动而遭受损失。
　　投资不宜“满仓”
作为不动产，毕竟房产流动性不高，现在投资产品日见丰富，房产可纳入投资组合，但现在“满仓”恐怕不合适。同时在投资房产时，也要全面评估投资回报率，对以租养房的房产，应对其周边租金行情有充分了解，包括是否有稳定承租人，周围市政规划等。同时，按揭贷款要具备稳定的还款来源，租金收入不能作为主要还款来源，并结合自身收入情况，选择适宜的还款方式。

“保本”为上

撰文 一闻   2008-5-16   
　　近段时间，股市不景气，房价也高企，因此，保本理财成了眼下最流行的理财方式。各大金融机构也纷纷推出保本产品，以此满足投资者的需要。
　　所谓保本投资，就是首先保证投资的本金要安全，不随行情和利率的影响，到期至少能够收回本金。保本理财也可以看成是一种相对安全保守的投资策略。
　　在产品选择上，理财分析师建议，鉴于目前市场处于不稳定状态，投资者应该在保证资金安全的基础上，寻求进一步收益。同时提醒投资者，如果产品是人民币投资的话，要看清产品采用何种保本机制，是对人民币还是外币本金保本。在选择QDII保本理财产品时，应尽量选择对有升值预期的币种实行保本的产品，考虑到目前人民币升值加快，投资者应尽量选择人民币本金保本产品。
　　对于已经买了理财产品的投资者，如果正面临理财产品的亏损，要根据实际情况区别对待，浮动性收益产品可以视自身承受能力及对市场后期的判断，决定是否立即赎回或继续持有；而对于保本型产品，由于目前亏损并不影响本金，影响的只是最后的收益部分，因此可以暂时观望，待合适时机再赎回。
　　对于银行QDII，投资者更应该在把握大势的基础上，再决定投资策略。从目前情况看，全球股市遇到了较强的调整压力，这就决定了将来一段时间，股市仍以震荡为主。因此，QDII理财产品投资的收益也会处在一个波动较大的状态。如果股市的总体趋势没有发生转变，持有并进行结构调整是最好的策略；如果是趋势性亏损，则需要择机赎回。
　　有些投资者盲目认为，银行理财产品有银行把关，应该像储蓄一样没风险，但事实证明这是错误的，任何理财产品收益总是与风险相伴。
　　作为投资者，成功投资的关键，在于了解投资标的及自身风险承受能力，选择适合自己的产品。投资者首先要明确投资目标，并做好承受最大风险的准备。其次，在购买理财产品时，先仔细理解合同中介绍产品和风险提示的每一句话，要有自己的判断和甄别，对于运作机制不明确，收益、风险描述不清楚的理财产品要坚决加以抵制，避免过分地追求高收益而忽视风险。最后，对于产品表现要有一个理性的认识和全面的评判，做出正确的再投资决定。

投资理财三锦囊

记者 张文绩   2008-5-16   

　　股市的剧烈波动，原油价格持续攀升，黄金走势前景不明朗，高通胀低利率……如此市场背景下，投资者该以什么方式来进行财务规划，从而实现资产的保值增值呢？近日，深谙投资之道的花旗银行全球消费金融业务财富管理与投资资深顾问Ken-nethL.DowdJr.来到上海，记者特地就有关投资方面的事项向他请教。Kenneth认为，不论市场形势如何，投资者应该牢记三条理财锦囊。
　　困难时期蕴藏好机遇
在过去的一个月中，美元逐渐显示了其反弹的能量，虽然其力度还不够大，但让不少市场人士对美元以及美国经济的前景乐观了许多。除了一些市场人士预计美元底部已经确定外，连不少一直看空美元的知名投资家，也开始改口风，称美元短期可能升值。在美国市场上，不少人认为美联储有意暂停降息，美元因而获得激励，另外投资人也认为信贷危机最坏的时期可能已过。
　　然而，Kenneth却对此表示了不同意见。“由住房贷款引起的信贷危机是长期的，并且一直在延续中，我认为这个艰难时刻还将继续，起码到2009年。也就是说，在所有的形势好起来之前，次贷危机以及它所产生的一系列影响还将持续相当长一段时间。”即便市场行情不好，不过
　　Kenneth指出低迷的世道常常蕴涵着极大的投资机遇。“至今为止，虽然美国官方从未明确说过经济已经出现了衰退，但目前大家的感受都是如此。从历史表现来看，每一次出现经济衰退之后，市场都会强劲反弹，而且表现得非常积极。因此，目前进入美国股市可能比较恰当，艰难时刻总有好机会，至少对股票市场而言是如此。”
　　“鸡蛋”还是要分篮子放
所有的理财专家都会向投资人强调分散投资的重要性，
　　Kenneth也不例外，哪怕这是老生常谈。
　　“我们常说要把鸡蛋放在不同的篮子里，这样才能分散风险。其实这里面包括两层含义。”
　　Kenneth向记者解释说，“很多人一说到分散投资就想到把资产分布在不同的地区市场，其实我这些年来遇到的客户中，也有很多不喜爱进行区域投资的，那么我就会建议他们进行行业投资，这也属于分散投资的范畴。”
　　在Kenneth看来，许多行业的回报对投资人而言都非常不错，若对行业周期比较了解，掌握得较好，投资人可以尝试分散于行业的投资方式。不过，他同时提醒说：“无论是区域投资还是行业投资，在其他情况稳定的状况下，建议大家选择自己最了解的投资。”
　　谈到先后创下历史新高的黄金和石油价格，Kenneth认为，有人觉得大宗商品有一个超级周期，目前我们正处于这个超级大牛市中，但对于大宗商品的投资，比如黄金，还是建议投资者通过共同基金或者是结构性理财产品持有一些，但是头寸不要太多。“黄金价格应该看它的长期趋势。在历史上相当长的一段时间内，黄金的表现其实并不好，不像农产品是由供需决定的，因此黄金今后的表现也很难说。”
　　此外，Kenneth预测长期来看，美元对大多数货币都会出现贬值，因此投资者切忌不要全部都是美元投资。
　　长期投资回报巨大
和分散投资一样，长期投资的理念也是一个成熟投资者必须树立的，但对大部分国内投资者而言，要做到这一点还很困难。为此，Kenneth以自己的亲身经历告诉投资者，长期投资回报巨大。
　　据Kenneth透露，他曾于1984年购买了一个亚太投资基金，之后市场的起起伏伏过程中，曾有过让他特别心惊肉跳的时候，但在长期投资的理念下，他一直持有该基金至今，从未赎回，目前这款基金的回报率非常喜人。
　　“若能坚持长期投资，就能避免某一时刻入场不佳而导致的损失。当然，我在进行上述投资之前，曾经亲自到过亚洲，知道这里的经济发展状况和市场情况，对这个基金的经理人也有所了解，所以才会有之后的投资。”
　　Kenneth说道，“要中国的投资者在很短的时间内接受长期投资理念可能很困难，很多人可能更喜欢把握机遇投资。但我的看法是：短期的低买高卖也许一次两次会获得成功，那是你的幸运，但不会持续永远。即便是职业投资者，也会出现由于把握不准时机和趋势而投资效果不佳的情况，而长期投资则没有这样的担忧。”

上海人：高收入难有“幸福感”

记者李茜   2008-5-16   
　　日前，国家统计局公布了2008年第一季度全国各地区城镇居民家庭收支基本情况。其中，上海以8412.89元的城镇居民平均收入名列榜首，与国内最低的居民平均收入相比，上海人的收入规模高出了近三倍。但记者在采访中了解到，首屈一指的收入并没有带来首屈一指的幸福感，不少上海人对该结果“喜忧参半”，其中，较高的生活成本成为制约幸福感的重要原因。
　　平均收入超出全国一倍据了解，国家统计局对全国31个地区的6.4万户城镇居民展开调查。统计显示，今年第一季度全国居民收入最高的城市是上海，其人均收入规模达到8412.89元，紧随其后的是浙江8015.11元，北京以7094.1名列第三。
　　在这32个地区中，平均收入在3000-4000元的省份最多，总共是19个地区；平均收入在4000-5000元之间的，只有4个地区；居民收入在5000元以上的地区则有7个。其中超过全国居民平均收入水平的地区有6个，分别是：北京、天津、上海、江苏、浙江和福建。
　　本次普查显示，沪上居民的平均收入优势明显。统计显示，一季度全国居民平均收入只有4674.84元，只有上海人均收入的55%。而居民平均收入最低的新疆只有2919.84元，也只占上海人均收入的34%。
　　收入优势有利有弊顾小姐是某政府机关的公务员。在经历了最近一轮的“减薪风暴”后，对于统计局最新出炉的这份报告，顾小姐的感受比较复杂。她告诉记者，自己之前对薪水并不敏感，但月初的公务员减薪通知却让她颇感错愕。有同事粗粗计算，在减薪之后，他们平均年收入将削减掉30%。薪水如此缩水自然令人不快，但顾小姐也认为，政府的做法自然有其道理，现在对比全国的平均收入，差距这么大，似乎之前的薪水是过高了些。不过，上海的物价同比全国也是相当高的，这一点不能忽视。
　　罗先生大学一毕业就来到上海工作，至今已经6年了，目前他已经是年薪30万元的管理人士，也申领到了上海户口。罗先生认为，虽然上海的工资水平高，但相应地工作压力也是巨大的。和故乡云南的小城相比，上海的生活节奏快了不知多少倍。另外，除了日常生活成本高，上海的房价也是令人烦恼的一个重要问题。罗先生前两年花了90万元买下一套郊区的房子，为了付首付已经花光了所有积蓄，到现在每个月还要背负几千元的贷款，如果在其他小城市，显然不需要这么吃力。
　　事实上，像罗先生这样为房奔波的上海人还有不少。去年底，复旦大学博弈论与数量经济研究中心曾对上海市808位居民进行了抽样调查。调查显示，最低收入居民的幸福程度和家庭月收入8000－11999元的居民，幸福感都偏低，前者是由于物价高企带来的挫折感，后者却是因为沉重的工作压力。
　　不过，即便要承受巨大的生活压力，上海依然吸引着全国各地的人才。罗先生表示，自己的同学九成以上都想来上海找工作，因为这里有别的城市所不及的成功机会，而其他地区虽然安逸，却不是做事业的最佳选地。

展望后市，政策的力主稳定和对通胀的担忧形成完全相反的一对矛盾，但昨日的上涨表明市场承接力趋强，后市仍乐观
 
股市向上概率大

撰文银河证券上海总部 任承德   2008-5-13  
 
　　就在市场以为一轮行情即将启动时，上周三沪深股市突然出现150点以上大阴线，周四市场有所回升但量能开始萎缩，周五再度出现大幅震荡，显示多空分歧严重。
　　在中国平安宣布半年内不在A股市场再融资、管理层针对大小非违规减持出手干预后，困扰股市的一些问题已出现好转迹象。但宏观经济方面对通胀的担忧成为影响股市的重要因素。
　　展望后市，政策的力主稳定和对通胀的担忧形成完全相反的一对矛盾，但昨日的上涨表明市场承接力趋强，后市仍乐观。
　　通胀隐患制约市场
　　在宏观经济方面，整体表现较为平稳，不过，有两项数据不理想：一是上周五公布的4月份PPI数据达到惊人的8.1%，另外，昨天公布的4月份CPI数据也达到8.5%，显示通胀压力缓解难度甚大；二是全球原油价格短期内从110美元飙升到126美元，而且这还是在美元小幅度反弹基础上。
　　油价上升和食品价格上涨成为影响通胀的主要因素，这种输入型通胀已对国内经济产生负面作用。CPI居高不下显示出调控难度比预想的要大，PPI创新高则表明通胀从局部转向全面的压力不断增加。
　　从动态来看，石油价格的不断上涨还在进一步形成通胀压力，所以宏观环境日趋复杂。对上市公司而言，业绩受到侵蚀是必然的，更为重要的是通胀隐患还远远没有消除，而且还有继续发展的苗头。
　　始于6124点的下跌行情，其主因是国内的宏观调控、美国次贷危机、巨额融资、大小非解禁等。这些因素目前或多或少已有缓解，而现在，通胀已成为影响市场短中期走势的主要因素。
　　稳定成为主基调
　　上周五，在上海举办的“陆家嘴论坛”上，无论是王岐山的“防止金融危机”、周小川的“关注通胀”，还是尚福林的“加强监管”，都表达了稳定这一主基调。稳定也将会是今后股市的主要政策基调，上周有关大小非解禁、融资的政策即是体现。从论坛上透露的信息看，市场极为关注的融资融券、创业板、股指期货等的出台，现在看都存在变数，相信也是出于稳定的考虑。
　　从稳定这一基调出发，笔者认为可以维持目前市场的谨慎乐观观点。
　　短期变盘向上概率大
　　CPI不断创出新高制约了场外资金流入，这是基金等机构投资者近期谨慎的主要原因。这种分歧反映在上周就是放量滞涨，因此后市存在变盘的要求。不过在具体的走势上，无论是周三还是周五，空方的打压都是异常坚决，丝毫没有手软。多方的防守在周三时准备不足，无法组织起反击，但周五则防守变得有序。因此多空天平似乎有向多方倾斜的可能性。
　　本周一的止跌阳线令我们欣慰。虽然大盘在公布4月份CPI数据前一度大跌，金融、地产列跌幅前列，但午后银行股的拉动显示市场已较好地消化了这一利空，短期走势向上变盘概率加大。但从A、H股溢价因素看，后市蓝筹股受制于全球股市的概率也较大，所以难有大的表现。而热门板块中，煤炭、券商、新能源、农业都达到一定的涨幅或遭遇阻力，震荡、整固的要求强烈，因此短期上涨的空间不会大。
　　从一季度季报统计的结果分析，除电力、石油、石化等行业外净利润同比增长高达49.61%，其中综合、农林牧渔、信息设备、金融、地产等板块增速排在前列。对比目前的市场板块轮动，信息设备还存在较好的机会。
　　大地震损失应客观评估
　　自本文即将结束时，传来四川、北京等地地震的消息。
　　一般意义上，北京等地的地震问题应该不大，主要是当地基础建设水平较高同时震级较小。四川地区的情况还有待评估，不过从各方的消息分析看，不一定很严重。
　　笔者认为，从实际影响看似乎类似于年初的雪灾，以我国目前的国力完全可以抗衡，当然有关上市公司的损失还要具体评估。反映在市场上，不应构成市场的整体调整而在局部。

等待新一轮开户潮

特邀撰稿 应健中   2008-5-13
  
　　中国股市于3000点绝地反击之后，在3300点至3500点处形成了200点的跳空缺口。到目前为止，在3500点上方，股指已经进行了11天的整理。这200点的跳空缺口是否会填补，成了市场各方关注的焦点，多空双方也在这个问题上形成了极大的分歧。
　　在3500点上方市场调整得越彻底，对后市的走势越有利。近期市场在消息面上显得极为平静，人们期待的各种利多措施似乎都被押后推出，国债期货、融资融券的推出都没有时间表，市场上似乎有一种以时间换取空间的感觉。在各方期待的所谓利多中，笔者以为，有两个不经意的题材可能成为未来市场掀起新一轮投资高潮的导火索，投资者对此不可小觑。
　　第一个不经意的题材是，在管理层宣布不合格账户规范基本完成之时，将建立账户管理长效机制，其中有一项措施的实施可能将对市场产生人们意想不到的效应———那就是在实名制的前提下，将对投资者开放可以持有同一户名下的多个账户。这有利于投资者进行合理的投资组合，也可以吸引更多的有钱人将证券市场作为财产管理的场所。这项措施一旦实施，必将引发新一轮的开户潮，而这种开户潮对股市的发展是有利的。
　　第二个不经意的题材是，新股的发行方法将对中小投资者倾斜。在新股发行的改革中将降低机构投资者的中签率，提高中小投资者的中签率。一旦这个方法予以实施，带来的是新一轮老百姓的开户潮。如果每次新股发行能够让手中只有10万元的老百姓中签新股哪怕100股，就等于让他们分享了中国股市的“红利”。这种效应是相当积极的，一旦实施这个措施，中国股市新一轮的开户潮就会涌现。这两年的大牛市引领越来越多的老百姓介入中国股市。但是就中国人口而言，投资者所占比重依然很小，而让新入市投资者先从一级市场得利，就会吸引更多的老百姓介入股市。这是下一轮牛市行情启动的一个催化剂。
　　现在投资者对利多的期待放在融资融券上。实际上就融资融券来说，它本身并不具备对股市的利多支持，它只是一种涨时助涨、跌时助跌的工具。对投资者而言，用自己的钱进行投资，乃是稳健理财的法宝，日积月累、积小赚为大赚。如果将自己的理财寄托在通过融资融券、借用别人的钱或券来使自己快速致富，当然可能成功，但是一失足将成千古恨。自己的钱做自己的股票，即便套牢，套的是时间；而通过融资融券最耗不过去的就是时间，它可能让人倾家荡产。
　　对股市真正带来实质性支持的，恐怕还是这两项不经意的措施。如果推出，带来的将是新投资者的介入和真正意义的增量资金。可以预料，一旦实施上述两项措施，就可能使市场的调整结束，3500点就可能成为中国股市的又一个新底部。

一轮升势就在眼前

撰文银河证券上海总部 任承德   2008-5-6   

　　五一节前股市成功突破了前高点，预示市场属性已发生巨大变化，6·24隐患已经完全消除。本周一，两市维持高位震荡，表现正常。综合各项因素，我们认为A股后市已经形成真正意义上的底部，一轮升势就在眼前。其理由有这样五个方面。
　　五大因素促使反弹
　　一是政策面的变化。从银监会主席刘明康公开呼吁拯救市场开始，央行、国资委、证监会、财政部都对股市有所表示，官方媒体也大力呼吁市场冷静，反映出管理层对3000点的强烈认可，也反映出对恢复市场信心的迫切心情。这对市场的突然见底具有直接作用。
　　根据目前披露的信息，笔者认为后期还将有融资融券的试点和发行制度改革。特别是后者，其改革的目的显然就是缩小一、二级市场价差，这对引导一级市场资金进入二级市场有非常积极意义。
　　二是全球资本市场的同步启动对提振A股信心有积极作用。我们看到，无论是美股还是港股都先于A股启动，而且都是在3月上中旬见底回升，目前都已走出典型意义上的双底突破构造。A股市场3月中旬开始从4300点急速下滑，最近的反弹只是合理的价值回归。但变化的是目前A股似乎与全球股市在节奏上取得了同步。
　　三是宏观面没有进一步从紧的可能性。1-2月份可能是今年宏观经济最坏的时候，从3月份开始，宏观经济增长已经恢复到正常状态。从长期来看，宏观经济增长依然强劲，具体到加息等措施在美国不断减息前提下推出概率减小。银行信贷的紧缩程度已有所缓解。在全球经济中，次贷危机后出台的各项数据好于预期。可以说最坏的时间正在过去，这反映在市场上就是资金回流股市带动回升，以及石油等生产资料价格的不断上升。上周美联储减息后大幅上升就是最新的例证。
　　四是2008年一季度业绩低于预期但仍具可持续性。4月30日是2007年年报和2008年一季度季报公布完成日。统计显示，共有1574家上市公司披露了2007年度报告，这些上市公司创造净利润9496亿元，按照可比口径来计算，较去年同期增长49.44%。这一增速较2007年上半年有所减少。共有1573家上市公司披露了2008年一季报，可比的1565家公司一季度共实现净利润2684亿元，同比增长17.38%。这个数据远低于我们原先推算的30％，因此年初以来的下跌具有相当合理性。但在内部结构上，电力、石油、石化等受政府调控CPI影响最大，绝对业绩下滑很大，如果剔除这些因素，则上市公司一季度净利润同比增长高达49.61%，远高于我们的估计。
　　各行业排名中，综合、农林牧渔、信息设备、金融、地产等板块增速排在前列；而餐饮旅游、纺织服装和公用事业板块一季度则是负增长。展望二季度，目前沪深两市共有502家上市公司预告上半年业绩状况，其中301家公司预增，比例超过60％；202家因业绩下滑或亏损预警，2家持平，36家公司不能确定。在宏观经济较为平稳前提下，上半年的公司业绩整体表现良好。至于对应的市场整体估值目前仍处在合理水平，在上周大幅反弹后A-H股溢价差仅略有回升。
　　五是资金流入迹象相当明显。在供应上，据证监会有关人士证实，再融资排队审核的企业为40家左右，已经是历史上的最低水平，仅相当于去年的三分之一。已经获批的再融资方案，实际发行的也仅占批出额度的20％至30％。同时，去年以来大小非减持比例仅为可减持的理论解禁可售股票的30％，而且不光有卖出的，还有买入的。
　　在实证上，上周工商银行解禁股上市也没有出现大的跌幅。在需求上，我们注意到上周一、二、三沪市成交量分别是1117亿、1015亿和1611亿，这说明量能已回到攻击的状态，场外资金的入市积极性远高于我们预期。尽管我们看到基金等机构投资者还在作空，资金的流入还是非常有效地抵抗住了。
　　超跌蓝筹股机会较多
　　基于上述理由，我们进一步将对后市策略上升为积极参与。笔者的不完全调查发现，一般投资者对后市仍缺乏信心，这种心态应尽快扭转。
　　从短期走势上我们发现，目前市场仍处在超跌反弹阶段，随着市场的不断走高，其震荡可能会加剧，但这对趋势没有影响。在五一假期间港股市场继续维持升势，A股市场本周继续挺进当在意料之中，预计后市将对4000点一线展开攻击。
　　板块方面，近期热点主要集中于超跌蓝筹股上，其中券商、有色等反弹力度较大。但上周三中国石化居然涨停，既说明后市蓝筹股已有实力资金介入后市看好，也说明短调压力加大。笔者预计后市蓝筹股板块将追随H股展开波动，所以这个板块眼下应等待调整后介入。
　　结合季报我们估计60％的个股存在良好的机会，特别是综合、农林牧渔、信息设备、金融、地产等板块后续机会较多。主升段中黑马将在这些板块中出现，随着市场的逐步升温，创投、奥运等概念股投资的机会也将出现。
　　顺便提及目前市场中应规避的部分，绩差股自然需要回避，而从紫金矿业爆炒后被停牌事件中，我们已发现管理层对遏制过度投机行为的决心和决策速度，所以这类个股完全不必考虑。

股市制度规则的改变以及国内外经济形势的变化，都为中国股市走出早几个月的困境创造了条件。现在的问题是，政府应该进一步创造条件来保证股市的发展与繁荣，而要做到这一点最为重要的就是要真正保护股市投资者的利益，重振市场投资者的信心
 
股市可能已走出困境

  2008-5-6   
　　■本期专家易宪容

　　中国社会科学院金融研究所研究员
　　
    经过两周的调整，当前国内股市重新踏上上升之路。上证综合指数从最低的2990点已突破3700点，其升幅不可谓不小。投资者虽然对股市还没有表现出明显的高涨信心，仍然对目前国内股市心有余悸，但是，从目前国内政府对股市的态度及国内外市场的变化来看，中国股市可能在短期内已走出早些时候的困境。
　　“政策市”新解
    笔者之前就曾指出，尽管中国的股市到目前为止还没有走出“政策市”的窠臼，但是“此政策市”不是“彼政策市”。以前政府对股市的政策，更多的是如何加大对股市的具体干预，如何在微观上来影响股市的价格，比如，股指价格高了，就用政策来打压指数，如果股市价格低了，就出台直接利好政策来推高股价。就目前的情况来看，这种状况有所改进，同样是出台股市的政策，但目前的股市政策的出台更注重的是如何来修改完善股市的制度规则，如何通过这些制度规则来建立起有效的市场秩序。
　　比如，最近“大小非”解禁意见的出台，证券交易印花税的下调等，基本上就是以此为主旨。在目前的情况下，我们要对政府行为与市场行为边界有一个明确的界定。不要认为政府一出台政策就是什么救市措施，关键是要看出台的是什么政策。因为，在一个成熟的市场中，政府的基本职责就是界定产权制度、保证市场合约的有效履行、保证个人财产不受到他人侵害等。而政府的这些基本职责的履行就是通过制度规则制定、创立、修改与完善等方式来进行。也就是说，政府对股市的职责并非是关注股市指数高低，而是要保证市场的游戏规则公平、公正、公开，保证投资者能够在一个公平、公正的平台上进行交易。而政府出台的政策正是制度规则确立的一种方式。管理层密集出台旨在促进我国资本市场健康稳定发展的政策就是产权界定重要方式。
　　还有，任何产权界定或制度规则都是不完全的，当市场与经济环境变化之际，对这些不完全的制度规则的修改与完善也是政府的基本职责。下调证券交易印花税等政策的出台，就是政府对现行的制度规则一种修改与完善，就是让这种制度规则更有利于市场的发展与繁荣。因此，最近管理层推出一系列的政策就明确地向市场发出一个强烈的信号，如何保证中国股市持续发展与繁荣是政府的职责，政府会通过各种制度规则的修订与完善来重新制定市场游戏规则，来平衡市场内的各种利益关系，保证股市公开透明、公平公正。也就是说，政府将通过种种制度规则设立、修订及完善的方式来保护投资者的利益，来重振股市投资者的信心。在目前的情况下，只要股市的信心一恢复，那么中国股市就能够走出早些时候的困境。
　　经济面仍向好
    我们看到，走过4月份的中国经济仍然行驶在快车道上。无论是CPI的高位运行，还是固定资产投资过热、商业银行信贷快速扩张及GDP快速增速，都没有改变整个经济快速运行的态势。而且这种整体经济快速运行的态势会随着国际经济形势的重新回暖进一步借势发展。
　　比如，国内固定资产投资尽管第一季度有所下落，但下落幅度十分有限。特别是，占国内固定资产投资比重较大的房地产开发投资的增长，不仅没有下降反之则快速增长。从2008年1-2月的数据可以看到，全国房地产开发投资完成额为2373亿元，同比增长32.9%，比去年同期增长(24.3%)快了8.6%。其中东部地区增长为29.8%，比去年同期增长(22.2%)快了7.6%；中部地区增长为43.5%，比去年同期增长(27.3%)快了16.2%；西部地区增长为37.7%，比去年同期增长(32.1%)快了5.6%。而国内的房地产市场快速发展与繁荣，也促进了中国金融市场的快速发展与繁荣。
　　另外，从近几天公布的数据来看，美国经济数据比预期好，令市场憧憬次贷危机已近尾声，外围市况造好带动亚洲股市重上逾3个月以来高位。中国股市开始上升与这样的外围环境影响有一定的关系。但是，在笔者看来，外围经济的变化对中国经济的影响，可能最为重要的因素是美元连续贬值是否会逆转。因为，美元汇率的逆转，不仅影响到人民币是否要升值及升值幅度，影响到中国的进出口贸易顺差关系，而且更为重要的是影响到国际市场以美元计价产品价格的变化。而这些以美元计价的产品价格的变化不仅造成对国际金融市场巨大的冲击，也会影响到整个世界贸易格局的变化。从这几天发生的情况可以看到，美元对其他货币汇率有逆转的迹象，美元汇率一上升，立即引起石油、黄金价格急速下跌。而石油、黄金价格急速下跌同时也冲击国内外的金融市场，影响到上市公司的市场价值的重估。可以说，对于2008年来说，美元汇率的不确定性，应该是国际金融市场不确定性的最重要方面。对此，国人要有足够的重视。它将是判断中国经济形势走向的重要因素。
　　总之，就目前国内股市来说，由于股市制度规则的改变，由于国内外经济形势的变化，这些都为中国股市走出早几个月的困境创造了条件。现在的问题是，政府应该进一步创造条件来保证股市的发展与繁荣，而要做到这一点最为重要的就是要真正保护股市投资者的利益，重振市场投资者的信心。

涨工资，谁说了算

宋桂芳   2008-5-6  
 
　　随着物价上涨，关于涨工资的呼声也此起彼伏。统计显示，去年在岗职工平均工资增长18%。许多人提出质疑，认为当工资涨幅落后于物价涨幅时，政府就应当采取措施，使工资与CPI挂钩，让工资增长与GDP保持同步。专家提出反对意见，称硬性挂钩易推高通货膨胀。
　　薪酬专家的说法未必没有道理，工资硬性挂钩CPI的确易推高通货膨胀。但是，这个说法显然忽略了两个前提：一是老百姓几乎很少有人主张硬性挂钩，大多寄望工资涨幅能参考CPI涨幅，尤其是在当下这样一个价格敏感期；二是纯粹理论模型上的理想状态在现实经济生活中基本是不存在的，譬如财政收支平衡、譬如国际贸易平衡等等，一种经济政策是好还是坏，不能单纯从理论上去考量，更重要的是要放在现实的经济背景下权衡。面对所谓“不宜硬性挂钩”之说，想请教专家：我国劳动者工资与CPI有过挂钩吗？工资与劳动力价值关系堪忧的当下，还是少拿理论逻辑吓唬公众为好。
　　有一点是肯定的，解构永远比建构容易。一边是涨工资的民意诉求，一边是工资涨幅“不宜”如何如何之说，那么，这些专家为什么不能多谈谈劳动者工资“宜”如何涨呢？工资涨得像眉毛一样慢，物价涨得像头发一样快。这是去年以来劳动者的切身感受。国家统计局的数字却显示，2002年以来全国城镇在岗职工平均工资年增幅都在10%以上，不仅大大高于CPI的增幅，甚至超过GDP增幅。其中2007年在岗职工平均工资24932元，较上年增长18%，工资无疑“跑赢”了物价。数据的真实性毋庸置疑，但是数据与公众感受之间的落差更显而易见。在这里，“统计数据走了专家路线”或者“专家走了统计数据路线”已不重要，重要的是，为什么鲜有支持工资增长的数据与专家铿锵有力的发言？
　　改革开放的30年，经济账单满眼飘红：中国GDP总量年均增长9.7%，2006年是1978年的57.5倍，远远高于同时期世界经济平均3%左右的增长速度，总量跃升至世界第四；国家财政收入年均增长13.45%，2006年是1978年的34.2倍。与此同时，我国亿万富翁人数仅次于美国。但是，目前反映我国居民收入分配状况的基尼系数已经突破了0.4这一警戒线，在价格较明显上涨中采取有效措施切实保护中低收入阶层的利益，不仅是经济发展成果共享的必然，也是彰显分配公平的要求。某种意义上说，增加普通劳动者工资比全民红包福利更有助于增强中低收入阶层抵御高物价带来的生活风险。
　　眼下来看，涨工资迟迟不能成为刚性制度，一直欲说还休，主要在于不少人坚持认为政府只需要宏观指导，不能微观干涉，企业拥有分配自主权。这个理论当然没有问题，但是，在劳动者权益保护尚待纠偏、劳资博弈失衡的事实下，奢谈市场调节，既不正义也不正当。这就好比一个重病的孩子，要求他完全自我免疫一样。这也恰恰是导致“工资协商”等机制在基层沦为纸上画饼的根源。
　　工资该涨了，涨工资不能靠缺乏刚性的协商，更不能依赖于所谓的企业自觉或市场公平———这起码应该是当下的实践给我们传递的共识。还是请专家多谈谈“宜”如何涨工资，少唱“不宜”的理论戏吧。

五一小长假转眼就到。还记得1999年黄金周刚开始实行时，爆发的出游欲望，迅速膨胀的内需，第一次让国人真切感受到了旅游经济的强大威力，也令国人感慨出行之难：买票难、住宿难、景点人满为患、旅游质量打折扣等。在调整后首个“缩水”的五一假期，短途游明显增加。不管是长线还是短线，早做打算才是上策
 
五一出游全攻略

撰文 杨苏红   2008-4-29   

　　今年年初，就传来了国内众多旅游景区正在酝酿涨价的消息，其中不乏黄山、庐山、婺源、九华山等知名景区。一般来说，景区门票涨价将使相关游线价格水涨船高。门票的销售情况，必然影响到对酒店与用车的预订需求。
　　但令人费解的是，临近五一，国内游的报价要比去年同期低20%—30%。即便如此，无论是国内长线游还是出境游，游客量不到往年的5成。据业内人士分析，一是人们经历了以往黄金假期出行的不便之后，出游变得渐渐理性，有意识地避免“扎堆”；二是本周天气晴好，气温稳步爬升，沪上不少新人选择把婚庆放在五一，将蜜月游推迟到节后；三是5月4日以后，出游价格比节日期间下调了20%，具有一定诱惑力。
　　但是对于大多数上班族来说，五一假期仍然值得期待，如果再加上几天年休假，一点也不比以往的黄金周逊色。中长线仍有一部分客流。据悉，丝绸之路上的古城敦煌的各旅游景点渐热，预订门票、住宿的旅行团不少。
　　假期缩短后，今年的短途游明显增加。上海客流出行方向大部分集中在宁杭甬等地区。上海铁路局因时而变，在5月1日至3日，预计将增开南京、杭州、苏州等方向临时客车16.5对；同时还将采取加挂车厢、增开售票窗口等多种措施。从上海浦东几个火车售票点前人头攒动的火爆情况来看，坐火车出行仍是不少人的第一选择。
　　岛主热与度假村
　　
上海各大旅行社推出的欧洲游、海岛游等多条出境游路线，销售喜人。浙江最快在今年8月为意欲当“岛主”的立下新规，若新规划顺利出炉，人们有望在浙江东海实现“岛主梦”。
　　
由于不少新人选择五一完婚、之后利用婚假或年假度蜜月，上海各大旅行社推出的欧洲游、海岛游等多条出境游路线，销售喜人。其中，马尔代夫游的人数要比五一出游的还多。
　　海岛游成为这个季节的热选，更有不少人动起了圆“岛主梦”的念头。据1990年代海岛资源综合调查数据显示，浙江拥有大于500平方米的海岛3061个。其中，无居民海岛2886个，它们大部分自然景色优美、人文景观丰富。但是今年年初的调查数据表明，由于围海造地、临港工业等因素，浙江无人岛数量减少了数百个。主要是由于开发的自主性、盲目性比较严重。针对上述情况，浙江最快在今年8月为意欲当“岛主”的立下新规。届时将完成“无人岛”总体规划的编制，在功能区上分为保护类、利用类和保留类。若新规划顺利出炉，人们有望在浙江东海实现“岛主梦”，那么届时到“自己”岛上度假更有趣。
　　要是喜欢经常在乡村度假，可以考虑在上海的郊外、周边地区度假村长租一套度假房，每年花费几千元，就可以拥有看得见风景的房间。在上海郊外某度假村，标准间、跃层、套房等户型一应俱全。其中，跃层的挑高4米多，空间舒展，最受消费者追捧。高端客户可以租赁别墅。某地理杂志号称是精致奢华旅行的倡导者，它在今年4月号推出了全球奢华别墅租赁指南。
　　
自助游与自驾游
　　
随着长三角经济、金融等方面的合作日渐拓展，长三角湿地游也引起了众人的浓厚兴趣。此外，长三角红色之旅也值得关注。
　　
跟团旅行，固然不必为吃住等琐事操心，但是团游大多赶时间，行程安排得比较紧，往往是走马观花。很多地方去过了，却讲不出所以然来。如今，自助游的方式，越来越被广大旅游爱好者所采纳。据携程旅行网的消息，5月12日前往巴厘岛的2个半自助团队，在4月18日之前就已经一售而空。
　　家用车越来越多地走进了普通家庭，汽车扩大了人们的生活半径，上海今年私家车牌的竞拍价又呈上升趋势，就是一个例证。五一期间，不少有车族选择自驾游。尽管如今汽油涨价，还有高速公路上为数不少的收费站，以及旅游景点的停车费等诸项开支，但是自驾游满足了人们对旅行的想象与要求：时间自己把握，不用为买往返票头疼，心仪的景点可以多作停留；不必大包小包地负重，统统可以放到汽车后备箱。
　　作为上海的“后花园”，苏州一直备受上海旅游者的青睐。如果说苏州园林展示了该城市的古典与文化底蕴，那么，苏州工业园区的金鸡湖畔，则展现了现代苏州的风貌。湖畔的李公堤集古典与现代于一身，在这条街上既有刺绣等传统艺术品以及年糕、汤团等传统小吃，更有照顾国际友人口味的黑咖啡等食品。上海至金鸡湖，单程约85公里，当天可返回。具体路线：上海→外环线A20→沪宁高速→苏州方向→苏州工业园出口→金鸡湖→李公堤。
　　随着长三角的经济、金融等方面的合作日渐拓展，长三角湿地游也引起了众人的浓厚兴趣。杭州方向的西溪国家湿地公园，集城市湿地、农耕湿地、文化湿地于一体。自驾游时，从杭州市区沿着天目山路往西，一路有指示牌指引方向，从周家村码头即可进入。绍兴方向，有镜湖国家城市湿地公园，可以欣赏白鹭飞翔。在常熟境内的尚湖国家城市湿地公园，谷雨前后正是赏牡丹的时候。泰州方向的溱湖国家湿地公园，以会船民俗而闻名。驾车过江阴大桥，沿着宁靖盐高速从溱潼出口下，右拐800米即到溱湖，总共2小时左右的车程。
　　此外，长三角红色之旅也值得关注。在浙江，有中共“一大”的诞生地嘉兴南湖。在江苏，句容茅山是新四军的苏南抗日根据地；常熟的沙家浜，因同名样板戏而蜚声海内外。
　　
免税商品
　　
符合条件的旅客可到指定的免税商店购买免税商品。填写购物单在外汇免税商店营业窗口付款后，到海关窗口办理审核手续。
　　
旅游能带动当地的经济。说起旅游经济，海南在这方面做了不少探索。近期海南将采取促进旅游产业国际化，具体措施包括：实施“大企业、大团队”进入策略，引进国外大旅行商等。经国务院批准，海南省目前可在海口、三亚、琼海、万宁4市各开办1家市内免税商店，以方便国际游客旅游购物。免税商店供应对象主要有因公出国人员、远洋海员、华侨、外籍华人、港澳台同胞、出国探亲的中国公民及在国内的外国专家等。符合条件的旅客可到指定的免税商店购买免税商品。填写购物单在外汇免税商店营业窗口付款后，到海关窗口办理审核手续。
　　如今父母带子女去香港迪斯尼乐园游玩的，日渐增多。中国香港和新加坡一样，是自由港，除烟、酒、化妆品等几项外，大多数商品都免税或税率很低。于是，世界各地的商品纷纷涌入香港市场。所以，香港为购物天堂之说，主要指该地商品丰富，价格相对适中。
　　据笔者一位朋友讲，由于涉及到关税，同一款Swatch表在法兰克福的机场内外，价格就要相差10%。机场免税店，成了不少游客购物的场所。一份相关研究报告称，全球机场免税店的消费平均水平为每人13美元，远东地区为10.6美元。世界各机场免税店一年总销售额达到200多亿美元。此外在国际航线上，也有免税商品出售。出境游的旅客不妨多留心。
　　如今，不少人拥有双币卡，在境外旅游与购物，可以轻松刷卡。还款时，既可以直接还美元，也可以按照还款当天的汇率以人民币支付。
　　
奖励旅游
　　
“奖励旅游”是国际上普遍采用的提升企业竞争力的一种手段，奖励旅游作为商务旅游的重要组成部分，一向是旅游业的富矿。
　　
在我国上世纪的计划经济时代，机关以及企业每年安排先进工作者去度假疗养，可以算是传统的“奖励旅游”。如今，“奖励旅游”是国际上普遍采用的提升企业竞争力的一种手段。它不同于“公款旅游”，因为它的资金来源于企业从员工或经销商创造的额外利润中的一部分，无须企业本身“放血”。奖励旅游既是对员工的奖励，更是企业形象的宣传。
　　五一期间，奖励旅游也大行其道。奖励旅游作为商务旅游的重要组成部分，一向是旅游业的富矿。目前，在该旅游品种上，国内外各大旅行社都想分一杯羹。原因很简单：企业对旅行社的报价大多“不敏感”。比如，会选择众望所归的旅游目的地和景点，航空旅行一般选择公务舱，抵达目的地后下榻高档酒店，在当地租用大型会议中心举办活动，享用最富特色的高档餐饮。这样，奖励旅游团的消费远远高出普通观光团。奖励团成员由于感觉是“免费旅行”，所以在个人消费也支出较多。
　　据业内人士介绍，奖励旅游是澳大利亚旅游局市场拓展的重点。澳大利亚旅游局已经把中国列为其拓展亚太区奖励旅游的关键市场之一。中国内地赴澳旅游人数年均增幅在20%以上，奖励旅游者更呈现“爆炸式”增长，人数已经超过台湾地区。
　　当前中国的奖励旅游的目的地，仍以东南亚居多，可能主要考虑到费用问题。
　　
奥运游
　　
根据国际奥委会规定，奥运会门票的海外销售，由各国家和地区的奥委会负责，各奥委会一般都委托自己的商业合作伙伴销售门票。由于国内旅行社没有参与奥运门票的发售，从而坐失了借助门票吸引游客的良机。
　
　2008年是中国奥运年。从今年5月1日起，“鸟巢”、“水立方”等奥运场馆将被正式纳入北京“一日游”的行程。“五一”开始，选择“人文奥运游”和“奥运场馆与老北京胡同游”的游客，都将有机会在奥运场馆外围拍照留念。据介绍，“一日游”线路中的“鸟巢”和“水立方”，依然只能是外围参观———距离场馆的距离大约为200米，但总算可以比较清楚地欣赏到场馆。奥运场馆游的价格，大多在100至200元左右。据说，控制定价是为与黑车一日游竞争。
　　根据国际奥委会规定，奥运会门票的海外销售，由各国家和地区的奥委会负责，各奥委会一般都委托自己的商业合作伙伴销售门票。以体育为主题的旅游项目是今年德国旅行社的主打业务。日本旅行社也大打奥运牌。有不少旅行社已经推出了许多体育旅游项目，比如到中国杭州竞走，到北京和大连参加马拉松等。日本有的旅游公司预计，2008年到中国的旅游人数将激增1倍多。
　　由于国内旅行社没有参与奥运门票的发售，从而坐失了借助门票吸引游客的良机。一家以欧洲游线路为主打业务的国内旅行社表示，他们已接到一些国内和欧洲客户的咨询，对价格多少并不太在意，最关心的还是能否买到奥运门票。
　　
相关
　　旅游“小物件”
　　小药箱：如有心脏、胃肠、呼吸系统及其他慢性病的人，在出门前要带足自己常用的药品按时服用，不得擅自停药。对花粉过敏的游客，注意带上抗过敏症的药物。
　　别针：旅途中如果遇到衣服扣子掉了、拉链坏了等意外情况，可以用别针来救急。
　　手电筒：手电筒最好带上，特别是去偏远山区或参观洞窟时，可以派上用场。
　　大手巾：如果旅行时买了很多东西，可用大手巾包起来。同时还可当头巾、颈巾，用于驱虫、防晒等。
　　防晒霜：到海边的人不要忘了防晒霜、太阳伞等。

沪市从6124点跌至2991点，仅用了128个交易日。伴随此轮暴跌，一些困扰市场健康发展的深层次问题浮出水面。直面这些问题的存在，从制度层面着手治理股市，重任落在新一届财经班底的身上
 
从大盘暴跌中学到什么

撰文上海财经大学现代金融研究中心谈儒勇   2008-4-29   

　　自去年10月16日至今年4月22日，股市尽管只有128个交易日，上证指数却从最高的6124.04点跌至最低的2990.79点，竟跌去了52.16％，真所谓史无前例。表1显示，在本轮下跌中，跌幅超过2％的交易日占到总交易日的26.56％，而下跌点位超过100的交易日也达到总交易日的23.44％，可以说，在这段期间，广大投资者备受煎熬，整天诚惶诚恐。
　　此轮暴跌从很多角度看，都是各方极不情愿看到的。但不幸中的万幸，或许是经过此轮暴跌，一些在正常市道中被掩盖、掩饰的深层次问题渐渐浮出水面。这些问题如果不着手解决，我国资本市场长期稳定健康发展就得不到切实保证。
　　1、
政策的连贯性与权威性
　　我国股市从诞生之日起，大起大落成了挥之不去的阴影，体现不出其经济晴雨表的功能。在行情的起落中，政府惯常采用一些政策措施试图扭转市场的趋势。
　　以印花税为例，政府在大盘高涨时，将税率调高，在大盘低迷时，将税率调低。这种做法不仅被事实证明往往于事无补，而且损害政策的连贯性与权威性。特别地，让投资人难以形成稳定性预期，在政策出台前后的买卖行为，导致一部分人从政策变更中获益，而另一部分人却遭受损失，这有违“三公”原则。
　　在本轮的大幅下跌中，一些人根据过去的经验，预期政府会采取包括降低印花税在内的救市措施，没有减仓。恰恰这部分人的行为是政府想要的，在当前的行情中，不卖股票是维持市场稳定所必需的。但由于救市措施姗姗来迟（4月23日才出台投资人期盼以久的调低印花税政策，见表2），这部分人损失最为惨重。
　　在笔者看来，印花税的标准一旦制定就应该长期坚持。如果需要调整，则必须走法律程序。在标准的制定上，应该以市场的持续繁荣与投资人利益的尊重为前提。有人做过统计，股民去年所缴纳的印花税（2005亿元）竟超出了上市公司分配给股民的利润。如此高的印花税似有“涸泽而渔”之嫌，急需纠正。现在将印花税税率调回“5·30”以前水平，不失为政府理性选择。关键是政府再也不应该将其调高了，政府必须有一个这方面的长期承诺，唯有如此，才真正体现出政府呵护市场的用心。
　　2、
放弃红利税，开征资本利得税
　　当前困扰股市的一个重要问题是大小非减持。由于巨大利益的存在，一些上市公司的大小非在解禁后按耐不住减持的冲动。如果存在资本利得税，或可削弱其减持的动机。
　　另一方面，上市公司的分红是股民从股票投资中获取收益的一条重要途径。特别是对那些长期持有股票的人，分红成了其在变卖前获取收入的惟一途径。对价值投资理念的提倡，意味着要鼓励上市公司的分红及投资人的长期持有。而恰恰在这点上，对红利征税的弊端尽现。
　　对资本利得不征税客观上鼓励投机，而对红利征税客观上构成对价值投资的打压。因此，从维护市场的健康发展角度看，政府的以下两种选择均优于目前的选择：（1）放弃红利税，开征资本利得税，而且对资本利得税可考虑按累进制征收，即所得越多，征税也越多，从而对大小非的减持构成一个不小的阻碍；（2）政府对两类税都不征，这样做政府财力允许，因为今年一季度全国税收收入达15102亿元，同比增33.8％，而截至2006年底，上市公司历年分配给流通股东的现金红利总计不超过2000亿元，政府若不征红利税，损失很小。
　　3、
仅凭净值排名基金不可取
　　在仅凭净值对基金进行排名的情况下，各只基金为了争取排名靠前，成了趋势投资的急先锋。在趋势上涨时，谁买得快、买得多，谁就容易在业绩排名中靠前；在趋势下跌时，谁卖得快、卖得多，谁就容易在业绩排名中靠前。最近媒体披露的博时基金5000点追高3500点杀跌就是一例。
　　在公募基金中，开放式基金已成主流品种。开放式基金在开放日可随时申购、赎回的特性，客观上对股市的涨跌起到推波助澜的作用。在市道好时，单位净值的增长吸引很多人去申购，导致基金被迫建仓；在市道不好时，单位净值的缩水促使很多人下决心去赎回，导致基金被迫减仓。由此，我国股市陷入一种恶性循环：股市的大起大落导致没有人（包括机构）敢做长线投资，而当所有人都成了短线客时，股市大起大落将不可避免。
　　4、
应重视投资人的利益
　　资本市场的健康发展、上市公司的可持续经营，都以有关各方重视投资人利益为前提。股市的持续暴跌，损失最大的当是全体股民（包括基民）。当今的股市已不同往昔，参与的人数众多，牵扯的资产庞大。对投资人的利益重视与否，影响甚大，关系到社会稳定。
　　上市公司不重视股东利益的行为屡见不鲜。试举几例：在平安天量再融资事件引发股价持续暴跌之后，一些上市公司依然我行我素，如法炮制，提出类似方案，完全置二级市场上广大投资人的利益于不顾；一些上市公司在股价高位增发，让股东深度被套。一些上市公司发行分离交易可转债，本无可厚非，可偏偏将其中认购权证的行权价定得过高，严重脱离公司基本面，导致权证上市后超跌，那些通过优先配售获得权证的股东损失惨重；一些上市公司高管的收入高得离谱，而派现却异常吝啬。
　　尽管股市存在这样那样的问题，但只要举全国之力、上下一心去着手解决，股市的前景仍值得期待。当前，市场人士对王岐山领衔的财经新班底寄予厚望，该班底自成立以来，“新政”不断（具体见表2），市场信心逐渐恢复。限制大小非，下调印花税税率，预热融资融券……这一系列举措只是该班底“治市”的开端，我们有理由对后市充满信心。